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Prezzi, energia e tassi: il margine non si difende da solo

Le grandi imprese si coprono, le PMI stanno a guardare. Eppure la protezione più efficace non è un derivato: è un previsionale fatto bene, ed è anche un obbligo di legge.

A ottobre l’inflazione italiana è salita al 5,4% su base annua, dal 4,2% di settembre, tornando ai livelli dell’agosto 2023. Il motore è ancora una volta l’energia: i beni energetici sono cresciuti del 31,4% in un anno, quelli a prezzo regolamentato del 59,5%.

A monte della filiera la pressione è persino più forte: a settembre i prezzi alla produzione dell’industria sono aumentati del 13,8% su base annua e del 17,4% sul solo mercato interno.

Il PUN medio di ottobre si è attestato a 230,8 €/MWh, esattamente il doppio della media 2025, e il gas sul mercato italiano a 88,4 €/MWh contro i 38,5 dell’anno scorso.

Sul fronte del credito la BCE ha alzato i tassi due volte quest’anno, a giugno e a settembre, portando il tasso sui depositi al 2,50%; il 29 ottobre li ha lasciati invariati, senza però escludere un nuovo rialzo nella riunione di dicembre.

Costi in salita e denaro più caro: è la combinazione che erode i margini prima ancora che il fatturato se ne accorga. La Banca d’Italia lo aveva segnalato già in primavera, quando le imprese prevedevano listini in crescita moderata a fronte di costi di produzione più elevati, cioè una compressione dei margini.

L’Istat ha poi registrato, all’inizio del 2026, una riduzione dei margini diffusa a tutti i settori, con i costi variabili cresciuti più dei prezzi di vendita.

Le grandi imprese reagiscono con strumenti collaudati: uffici acquisti strutturati, contratti di fornitura a prezzo fisso o indicizzato, coperture su energia e materie prime, swap e cap sui tassi.

Non per speculare, ma per rendere prevedibile ciò che prevedibile non è e scrivere piani industriali con numeri credibili.

Le PMI, nella maggior parte dei casi, stanno a guardare: per dimensioni, costi di accesso ai mercati dei derivati e competenze interne, la copertura finanziaria resta spesso fuori portata.

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