Quando il mondo si ferma, chi si muove vince: lezioni da uno scenario di stagflazione

I numeri di marzo parlano chiaro, e lo fanno con un’eloquenza scomoda. Il PMI Composite dell’Eurozona si è assestato a 50,5, il livello più basso degli ultimi dieci mesi, segnando un netto calo rispetto ai 51,9 di febbraio e un’espansione marginale, la più debole registrata nell’area negli ultimi dieci mesi.

Per la prima volta dopo otto mesi consecutivi di espansione, i nuovi ordini tornano a contrarsi. L’occupazione rimane sotto la soglia critica dei cinquanta punti. E, a rendere il quadro ancora più inquietante, l’inflazione dei costi di produzione ha raggiunto il massimo da febbraio 2023, mentre i prezzi di vendita hanno accelerato a ritmi che non si vedevano da febbraio 2024.

Il colpevole principale ha un nome preciso: il conflitto in Medio Oriente. I ritardi dei fornitori sono balzati al livello più alto dalla metà del 2022, attribuibili in larga parte alle difficoltà del trasporto marittimo. Il mercato dell’energia è sotto pressione, le catene di approvvigionamento si inceppano, e l’Europa si trova stretta in una morsa che non ha generato dall’interno.

È uno shock esogeno, per definizione imprevedibile e incontrollabile, del tipo che mette alla prova non solo i bilanci aziendali ma soprattutto la tenuta psicologica degli imprenditori e dei loro consulenti.

Chris Williamson, Chief Business Economist di S&P Global Market Intelligence, ha sintetizzato la situazione con parole nette: il PMI flash dell’Eurozona mostra allarmanti segnali di stagflazione, con la guerra in Medio Oriente che soffoca la crescita facendo salire bruscamente i prezzi.

Il calo delle aspettative di produzione futura è stato il più elevato dall’invasione russa dell’Ucraina nel 2022. La stagflazione, quella combinazione perversa di stagnazione economica e inflazione in risalita, è lo scenario peggiore per le banche centrali, perché qualsiasi leva abbiano a disposizione finisce per aggravare uno dei due problemi.

I dati di marzo indicano un rallentamento del tasso di crescita trimestrale del PIL dell’area euro poco inferiore allo 0,1%, con indicatori che anticipano un rischio più alto di recessione nei prossimi mesi.

Per leggere tutto l’articolo: